负极市场“逆流”中：璞泰来谈业绩失色、产能建设放缓等问题

随着负极材料行业遭遇结构性产能过剩和价格下降的双重压力，璞泰来（603659.SH）Q3业绩出现明显下滑。在今日举办的三季度业绩说明会上，公司管理层详细阐述业绩失色原因，并对外界关注的多个新项目的进展情况进行了说明。

璞泰来谈业绩失色、产能压力与行业前景

今年以来，负极材料行业因产能供给充足、下游电池客户进入去库存阶段，供求环境阶段性失衡，行业普遍面临产能消纳和价格下行的压力。

璞泰来今年Q3归属净利润为3.24亿元，同比环比均下滑，业绩会上投资人争相追问失色原因、负极材料减值以及产能建设情况。

公司董事、总经理陈卫在业绩会上回应，在上述行业背景下，璞泰来前期高成本负极库存在第三季度消纳，使公司部分负极材料产品毛利率空间收窄，叠加公司计提存货跌价准备等因素，公司负极材料产品单位盈利大幅下行。

公司董事、副总经理、董事会秘书、财务总监韩钟伟进一步表示，2022年应客户需求，公司提前备货，但2023年受市场行情影响，下游需求不及预期。去年委外加工原材料成本较高，截至2023年三季度末，前期高价委外库存已大部分消纳，同时公司对存货计提跌价准备，释放了存货减值风险。

此外，业绩会上透露出，璞泰来四川紫宸项目建设放缓。目前，项目一期已基本完成厂房建设，部分工序已分批次逐步进入设备安装和调试阶段，预计自2023年底逐步投产；而二期、三期建设进度放缓，二期预计2024年下半年完成建设投产，此前公开披露时间为2024年一季度投产，项目三期预计2025年完成项目建设，此前公开披露时间为预计于2024年下半年建成投产。

公司解释，这是根据实际的基建速度和设备安装调试的进展进行的时间优化。

对于当前行业判断，陈卫表示，行业普遍面临产能消纳和价格下行的压力，目前的低位价格，大部分企业的利润空间已经压缩至成本线附近，甚至很大比例的企业已经开始亏损。供需阶段性失衡叠加融资环境收紧，行业实际的产能扩张节奏有所放缓。

对于未来，在全球锂离子电池行业依旧将保持长期增长，同时欧美等海外市场订单需求日益明确下，陈卫表示，整体来看，负极材料行业的风险与机遇双双凸显。未来几年，负极材料行业内无差异化产品优势、研发技术优势和生产要素成本优势的劣势产能将面临淘汰，行业格局中具备差异化产品优势、研发技术优势、资本优势和海外产能布局能力的头部企业有望迎来新一轮行业整合机遇。

新能源产业链继续扩张

除负极材料以外，璞泰来PVDF、隔膜、复合箔材等新能源产业链项目进展亦受到多位投资者关心。财联社记者从璞泰来业绩会上获悉，公司规划2025年底实现50万吨的负极材料产能，25亿m2基膜产能，4万吨PVDF产能，140亿m2的涂覆隔膜加工能力及65亿自动化装备产值。

其中，四川卓勤基膜及涂覆加工一体化生产基地建设项目中，年产4亿平方米基膜涂覆一体化（一期）项目已完成产能建设，处于产品认证并逐步批量出货阶段，9.60亿平方米基膜涂覆一体化（二期）项目已完成设备产线预定，预计2024年底建成投产。

硅基负极上，璞泰来已于今年7月启动年产1.2万吨硅基负极材料（单体）的硅基负极生产研发基地项目，目前该项目已完成立项并积极推进后续工作，计划2025年逐步分期投产。

复合箔材上，璞泰来在复合铝箔与复合铜箔均有布局。目前，公司第一代复合铝箔已在消费类客户中有小批量出货，公司未来第二代复合铝箔产品正在加速研发和验证过程中，预计第三代产品成本将和传统铝箔持平。

复合铜箔量产进度更加明确，近期已与宁德时代签订战略合约，财联社记者前期从接近公司人士处获悉，璞泰来与宁德时代合作中PET线路与PP线路都在进行，并预计明年开始供货。

本次业绩会上，公司表示，复合集流体研发生产基地一期年产1.6万吨复合铜箔项目目前已启动相关基建工作，预计2024年有望根据客户需求逐步实现产能投放和量产。

值得注意的是，璞泰来于13日公告完成定增，非公开发行1.21亿股公司股份，发行价23.16元/股，募集资金28.21亿元。然而，与最初85亿元的募资目标相比，璞泰来最终仅筹集到计划金额的33%，亦引发投资人关注。

董事长梁丰回应，本次定增实际募集资金低于预定融资金额，公司将确保四川生产基地如期投产，项目建设资金将由公司募集资金、自有资金和银行项目贷款解决等方式解决。

对于近期热议的限制石墨出口政策调整是否会影响负极材料出口，陈卫表示，此次优化调整石墨物项出口管制，对于人造石墨负极材料企业而言，基本没有影响。总体来说，本次政策出台是继前期政策的优化更新，规范了石墨出口及溯源，不影响公司锂电负极材料正常开展业务。

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